聚焦——烟草行业

  2022年中国烟草行业发展现状与产销规模分析：税利总额再创新高，但出口规模下降明显

  2021年，我国烟草行业实现工商税利总额13581亿元，同比增长6.08%，财政总额12442亿元，增长3.36%，实现税利总额和财政总额创历史上最新的记录，为国家和地方财政增收、经济发展作出积极贡献。

  2016-2021年我国烟草制品行业工业公司营业收入呈现逐年增长态势，2021年，烟草制造业营业收入超过1.2万亿元，同比增长6.6%。

  从卷烟产量来看，2015-2018年卷烟产量会降低，自2019年开始回升，到2021年全国卷烟产量超过2.4万亿支，同比增长162%。2022年1-2月累计产量6005亿支，同比增长1.8%。

  从烟草制品行业毛利率来看，2015年高达70%以上，到2016年有明显的下降，之后呈现波动增长的态势，2021年接近70%。

  从烟草出口市场来看，2015-2021年呈现波动变化的态势，其中在2019年达到最高的46.3亿元;2020年同比下降55%，仅有21亿元左右;2021年进一步下降至16亿元左右，主要是受到全球新冠疫情的影响，部分地区宏观经济下滑进一步导致消费市场萎缩。

  点评：我国烟草制品行业具备国有垄断性质，受控烟减害趋势及行业政策调控影响，2015年起卷烟消费量相对下滑后微增趋稳，市场规模增速有所放缓，但我国吸烟人数和烟草消费量均稳居全球第一，仍是烟草消费第一大国，近年来国内卷烟产量持续增长，行业营业收入逐年增长，国内烟草制品行业仍持续保持较高的获利水平，在税利和行业收入方面仍为万亿级市场。

  近日，中央宣传部、中央网信办、中央文明办、国家发展改革委、教育部、国家民委、民政部、财政部、人力资源和社会保障部、住房和城乡建设部、文化和旅游部、国家卫生健康委、国家体育总局、国家统计局、国家乡村振兴局、中国社科院、共青团中央等17部门联合印发《关于开展青年发展型城市建设试点的意见》。在“着力优化促进青少年身心成长发展的青年发展型城市健康环境”部分的内容中提到：清理学校和少年宫等青少年聚集场所周边的烟草（含电子烟）销售点，营造无烟成长氛围。

  点评：由于存在监管空白，电子烟产业无序发展，存在部分经营者宣传误导消费者，诱导未成年人吸食，侵害未成年人身心健康，我国为保护未成年人免受电子烟侵害，近年来，持续发力从监管层面净化外部环境，排查清理电子烟销售网点，净化校园旁边的环境，清理互联网推广和销售电子烟有害信息，查处向未成年人销售电子烟违法行为。

  3月29日消息，据外电报道，Juul和RJ Reynolds Vapor Co.的Vuse之间最畅销的美国电子烟之间的市场占有率差距再次拉近。尼尔森对便利店数据的最新分析显示，涵盖了截至2月26日的四个星期，确定Juul的市场占有率为37.2%，而Vuse保持不变，为33.7%。在过去的六份尼尔森报告中，两种电子烟之间有3.6到4.8个百分点的差距。NJoy为3.2%，与之前的报告持平，而Fontem Ventures的blu eCig s保持在2.4%。自2020年2月美国食品药品监督管理局（Food and Drug Administration）对产品实施最新一轮强化监管以来，电子烟的整体销量一直在下滑。

  3月24日消息，据外电报道，意大利正在四年内第四次调整其电子烟油税，这一次的变化将有利于电子烟消费者。在参议院于2月下旬最终通过后，新税率 将于4月1日生效。该国已通过废除2022年1月生效的预定上调措施，将电子烟油税降低至2 021年设定的水平。含有尼古丁的电子烟油的税率将从每毫升0.1 75欧元（美元等值：0.19美元）降至0.13欧元，零尼古丁电子烟油税将从0.13欧元/毫升降至0.08欧元。意大利的电子烟税率一直存在不确定性，议会似乎在几乎每一个新的年度预算中都会随机改变它们。按照目前的税率，一瓶10毫升的电子液体（所有欧盟 国家的法定最大尺寸）起价为5.00欧元，最终花费超过8.00欧元。除了电子烟油税外，消费者还需对所有电子烟产品（以及大多数别的产品）缴纳22%的销售税——称为增值税(VAT)。消费者成本的近40%是税收。

  3月25日，美国FDA宣布授权日本烟草电子烟品牌Logic八款产品上市销售， 具体产品有Logic Vapeleaf（在美国以外市场使用Ploom Tech品牌）、Logic Power和 Logic Pro（含电子雾化器）。本次通过审批的产品均为烟草口味， Logic仍有部分产品（包括薄荷醇口味）处于审批过程中。FDA授权销售用于该设备的Logic Vapeleaf加热烟草产品 (HTP) 和无味烟草填充胶囊。

  Vapeleaf是除菲利普莫里斯国际公司的IQOS之外唯一获得FDA授权的HTP， 由于专利纠纷，该产品目前未在美国销售。Vapeleaf以JTI的PLOOM TECH品牌 在其他几个国家销售。PLOOM基于JTI从现在称为PAX Labs的公司购买的技术，该公 司于2017年从Juul Labs分拆出来。最初的PAX产品也以Ploom的名义出售。Logic Power是一款可充电的类似雪的设备，带有传统的旋入式雾化器补充装。Logic Pro是一款带有嵌入式密封胶囊的电子烟，可容纳1.5毫升的电子液体。

  点评：Logic是自2021年10月Vuse Solo成为第一款电子烟产品以来，FDA唯一授权的 电子烟产品。其中，Logic Vapeleaf（实为Ploom Tech ）是继IQOS后第二款获PMTA的 HNB产品，作为全球第3大HNB产品，具备技术专利风险低、产品的质量和市场反响较好的 优势，由于IQOS在美销售受阻、Vapeleaf有望率先打开美国HNB市场。 PMTA审核标准较高，包括验厂环节，Logic Pro/Power/Vapeleaf 系列新产品为思摩尔独供，某些特定的程度上表明其作为制造商总实力获美国FDA认可。随中美两国电子烟行业监督管理力度加强，行业持续走向规范化发展，行业格局有望得到逐步优化。国内市场方面，作为我国电子烟制造企业集群地，深圳市宝安区近期政策发文鼓励电子雾化设备企业未来的发展，对电子烟制造商平稳渡过政策磨合期，走上可持续发展道路具有非消极作用。对想要出海的中国电子雾化品牌和面向全球市场的海外品牌而言，在监管政策逐步明确情况下，向安全产品看齐、确保向消费的人提供更可靠、更可信的电子雾化技术和合规产品是大势所趋。

  3月30日，思摩尔国际(06969.HK)发布2021年度业绩公告，回顾期内，集团 的总收益约为人民币137.552亿元，较上年收益增长约37.4%。毛利约为人民币 73.77亿元，较上年同期增长了约39.3%，毛利率约为53.6%(2020年：52.9%)。 集团的年内溢利及全面收益总额从2020年约人民币23.999亿元增长到了本年约人 民币52.87亿元。经调整后的净利润约为人民币54.426亿元，较上年同比增加了 39.8%。增长的根本原因包括收入的增长，降本增效而导致毛利率提升所致。董事 会拟宣派截至2021年12月31日止年度的末期股息每股普通股18港仙。 2021年，面对持续的新冠疫情，全球经济压力持续加大。集团面对复杂多 变的外部环境，克服重重困难，销售业绩依然保持着快速地发展，市场占有率不断提 高。回顾期内，集团录得销售额约为人民币137.6亿元，同比上升约37.4%。本回 顾期，集团大量采用自主研发的雾化器全自动生产线，生产运营效率极大的提升， 并逐渐增强了与企业客户合作的深度。面向企业客户销售较上一年同比增加了 37.4%，在全球市场占有率逐步提升。在面向零售客户销售业务上，依托公司强大 的研发实力，集团不断推出更多创新产品，实现了产品性能和使用者真实的体验上的不断 突破，其中一些产品系列如XROS、Target系列等产品一经上市就成为明星产品， 受到海外消费者的广泛欢迎。于回顾期面向零售客户的销售额较上一年同比大幅 增加约37.1%。

  点评：思摩尔营收的稳健增长得益于从传统制造向人机一体化智能系统的升级以及生产运营效率的大幅度的提高，在疫情和政策的影响下仍保持了行业领导者稳固的地位。

  智能制造方面：2021年思摩尔推出自主研发的新一代自动化生产线，实现组装、注液、包装等全生产线自动化生产，单线个标准雾化器，远超行业水平，带动了人力成本下降和良品率提升，并与客户共享降本红利。据英美烟草年报，2021年VUSE产品成本下降22%，首次在美国市场实现盈利。当前公司自动化线铺设仍处爬坡期，未来伴随江门基地自动化线投产，盈利能力有望得到支撑。

  研发方面：2021年思摩尔累计申请专利3408件，涵盖温控、发热体、防漏液、储液四大技术类型，去年在全世界内新增专利申请1187件，同比增长60%。其中绝大多数专利都是围绕“雾化CPU”陶瓷雾化芯技术，实现了对核心技术阵地的全面封锁；研发费用投入6.7亿元，同比增长59.7%，聚焦于前沿的材料科学、流体力学、空气动力学、热力学等领域，目前已在多个领域建立了世界级的开发团队。近期思摩尔建成全球行业首个E&L实验室，代表思摩尔科技的分析测试与安全评估能力已全面迈入医疗级水平。高强度研发投入有望推动公司雾化技术在医疗、保健场景的加速落地。

  4月7日消息，据外电报道，奥驰亚集团 (Altria Group Inc.) 高管周三表示，该公司的目标是可能在今年年底前向联邦监督管理的机构提交两种新型尼古丁产品以供批准，因为该国最大的烟草公司继续推进仍占其大部分销售额的传统卷烟的替代品。在过去的15年中，奥驰亚进行了各种投资以使其在烟草和除香烟以外的尼古丁产品方面的业务多样化，包括2009年以104亿美元收购美国最大的无烟烟草产品制造商UST Inc.；2021年，该公司斥资3.72亿美元收购了一家总部在瑞士的无烟口服尼古丁产品制造商，该产品现在在美国为On！品牌。

  点评：近年来，为了应对全球控烟减害趋势和烟草消费量增长乏力的创收利税压力，国际烟草巨头均持续加大研发投入，不停地改进革新产品，拟通过加速全球卷烟替代，来开拓行业发展空间。奥驰亚在新型烟草业务上布局涉及口含烟、加热卷烟及电子雾化三大板块，目前各国对新型烟草监管趋严，在口味禁令和未成年人保护等政策影响下，电子雾化烟JUUL市场占有率持续下降。公司旗下口含烟品牌on!增长迅速，该产品于2020年5月提交FDA的PMTA申请仍处于等待批准状态，并计划于2022年末提交减害产品认证MRTP申请；另一口含烟品牌Copenhagen继续占据全美最大份额，其鼻烟MRTP申请已于2018年3月提交，目前仍处于批准状态；此外，2021年11月29日，国际贸易委员会(ITC)对IQOS设备、万宝路HNB烟弹和侵权部件实施的进口禁令和勒令停止令生效，IQOS不再被允许于美国销售。奥驰亚在减害产品发展的路径上还要面临诸多挑战。